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Best Paper Award

Prof. Theissen hat den Best Paper Award bei der 29. Jahrestagung Deutsche Gesellschaft für Finanz­wirtschaft (DGF) gewonnen.

Für das Paper „Payment for Order Flow and Market Quality: A Field Experiment“ wurde Prof. Theissen mit dem Best Paper Award bei der 29. Jahrestagung Deutsche Gesellschaft für Finanz­wirtschaft (DGF) ausgezeichnet. Die Studie wurde zusammen mit Ralf Elsas und Lutz Johanning erstellt.

Die Studie trägt zur regulatorischen Debatte über potenziell schädliche Aus­wirkungen von Payment for Order Flow bei. Dazu werden die Ergebnisse eines Feldversuchs vorstellt, der in Zusammenarbeit mit einem großen deutschen Neo-Broker durchgeführt wurde. An bestimmten Tagen wurden dazu Einzelhandels­aufträge aus zufällig ausgewählten Aktien zum Haupt­markt Xetra geroutet, anstatt an einem Handels­platz mit Payment for Order Flow ausgeführt zu werden. Das Papier präsentiert verschiedene Standard­maße für Liquidität und Informations­effizienz sowohl für die zufällig ausgewählten Aktien als auch für eine Kontroll­gruppe ähnlicher Aktien. In einer Differenz-von-Differenzen-Analyse, die eine saubere Identifikation des kausalen Effekts von Payment for Order Flow auf die Qualität des Aktien­marktes ermöglicht, wurde keine signifikante Veränderung der Markt­qualität festgestellt. Die Ergebnisse bestätigen also nicht die häufig geäußerte Vermutung, dass Payment for Order Flow die Markt­qualität am Haupt­markt negativ beeinflusst.

Die Studie kann hier her­unter­geladen werden: https://ssrn.com/abstract=4304916

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